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  • 為何全球經濟衰退、中國卻出口高增?

    2021-01-05

    事件

    中國8月出口(以美元計)同比9.5%,前值7.2%;進口(以美元計)同比-2.1%,前值-1.4%;貿易順差589.3億美元,前值623.3億美元。

    解讀

    8月中國出口金額(以美元計)同比增長9.5%,創2019年4月以來新高,較上月上升2.3個百分點。

    在全球疫情和經濟深度衰退的大背景下,中國出口一枝獨秀,主要四大原因:

    一是海外疫情仍嚴峻,防疫物資和居家辦公相關出口繼續高增;

    二是中國經濟恢復領先全球,彌補海外供需缺口,替代他國出口份額;

    三是歐美經濟重啟,外需顯著改善;

    四是去年同期基數較低,推高同比增速。
    當前經濟形勢,簡單來講就是:經濟持續恢復,貨幣政策從總量超寬松轉入結構性寬松和結構性收緊,跨周期調節兼顧穩增長與防風險。

    我們建議,“雙循環”三大抓手:新基建、城市群和放開生育。

    我們在2月率先倡導“新基建”,引發社會各界大討論,最終從學術討論走向國家戰略。近年我國公共政策日趨成熟:供給側結構性改革、雙支柱調控、新基建、雙循環、跨周期調節。

    今年的抗擊疫情和復工復產,以及近三年防范化解重大風險、精準脫貧、污染防治的三大攻堅戰,以及“去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板”的供給側結構性改革,均抓鐵有痕,踏石留印,久久為功,展現了巨大的體制優勢,以及改革的勇氣和決心。

    事在人為,百年未有之大變局,才能成就百年未有之功業。

    1  出口高增超預期

    1.1  海外疫情嚴峻,防疫物資和居家辦公相關出口高增

    防疫物資和居家辦公相關出口是今年出口高增的重要來源。當前海外疫情仍不容樂觀。印度、拉美等地疫情仍在快速擴散,印度每日新增確診超9萬例;法國、西班牙出現二次爆發并超過前次高點;美國疫情二次爆發后回落,但每日新增確診仍近3萬例,現存確診超250萬例。

    防疫物資出口延續高增,8月包括口罩在內的紡織紗線織物及制品、包括防護服和手套在內的塑料制品以及醫療儀器及器械出口同比分別為47.0%、90.6%和38.9%。居家辦公相關出口也保持高增,8月手機和自動數據處理設備及其零部件(主要是便攜式電腦)出口同比分別為23.6%和23.5%。剔除上述五類商品后的其他出口增速僅為3.3%。

    1.2  中國經濟恢復領先全球,彌補海外供需缺口,替代他國出口份額

    中國疫情防控得力,復工復產復商復市加快,經濟自3月以來持續恢復。中國二季度GDP同比3.2%,較一季度大幅回升10個百分點;美國二季度GDP同比-9.1%,歐元區-15.0%,日本-9.9%,衰退程度較2008年國際金融危機時期更為嚴重。中國7月工業生產同比增長4.8%,接近去年同期水平;8月制造業PMI為51.0%,連續六個月高于榮枯線。

    中國強勁的生產能力一方面彌補了海外各國國內的供需缺口,另一方面也替代了它們在其他國家的出口份額。中國在歐美進口中所占比重顯著提升。2019年歐盟自中國進口占其商品進口總額的18.7%,2020年5月和6月占比分別達28.1%和25.1%;2019年美國自中國進口占其商品進口總額的18.1%,2020年5、6、7月占比分別達22.3%、20.9%和20.3%。

    1.3  歐美經濟重啟,外需顯著改善

    8月美國和歐元區制造業PMI分別為56.0%和51.7%,均在榮枯線以上;日本制造業PMI為47.2%,較7月回升2.0個百分點。8月中國制造業PMI新訂單指數為49.1%,連續四個月回升。

    分產品看,機電產品出口持續增長,8月同比11.8%,較上月上升1.6個百分點;服裝出口顯著回升,8月同比3.2%,較上月上升11.7個百分點。

    分國別看,對美國、法國、韓國、印度出口大幅改善,8月同比分別為20.0%、28.6%、6.0和-11.1%,較上月上升7.5、17.8、4.8和10.1個百分點;對東盟、英國和德國出口保持高增,8月同比分別為12.9%、12.2%和37.6%;對日本出口降幅收窄,8月同比-0.8%,較上月回升1.2個百分點。

    1.4  去年同期低基數,推高8月出口同比

    8月出口環比-1.0%,同比卻較7月上升2.3個百分點,部分跟去年同期的低基數有關,2019年8月出口環比-3.1%。但是,即使沒有基數效應,8月出口也要顯著強于往年。

    2  進口同比降幅擴大

    8月中國進口金額(以美元計)同比-2.1%,降幅較上月擴大0.7個百分點。

    分產品看,工業原料和農產品進口均大幅下滑。8月原油、鐵礦砂、鋼材、銅材進口數量同比分別較上月下降12.4、18.0、79.8和14.4個百分點,進口金額同比分別較上月下降2.2、15.5、16.4和4.8個百分點。8月大豆進口數量同比1.3%,較上月下降15.5個百分點;進口金額同比-1.3%,較上月下降16.9個百分點。

    分國別看,8月自美國、日本和澳大利亞進口同比分別為1.8%、-0.9%和-26.2%,較上月下降1.8、6.0和19.0個百分點;自歐盟、東盟和巴西進口同比分別為-4.6%、1.6%和21.1%,較上月上升4.9、0.5和12.9個百分點。

    3  中美貿易摩擦持續升級,“雙循環”的三大抓手:新基建、城市群和放開生育

    海外疫情仍嚴峻,中美貿易摩擦持續升級,逆全球化思潮涌動,產業鏈回流,未來出口面臨較大不確定性。美國大選日益臨近,特朗普選情落后,持續對華強硬打“中國牌”拉攏選票。無論誰最終當選,都不改美國對華遏制戰略,美國兩黨對此已達成共識。近期美國政府正考慮將中芯國際納入實體清單,企圖遏制中國半導體產業發展。

    面對當前復雜嚴峻的國際形勢,我們建議以三大抓手為突破口,加快形成“雙循環”新發展格局。

    一是大力推進“新基建”,短期有助于擴大有效需求、穩增長、穩就業,長期有助于增加有效供給,釋放中國經濟增長潛力,培育新經濟、新技術、新產業,推動改革創新,改善民生福利。

    二是加快推進以城市群都市圈為主導的新型城市化,尊重產業和人口向優勢地區集聚的客觀規律;建立健全宅基地自愿有償退出機制,以常住人口增量為主要標準供給城鎮用地,地隨人走,人地掛鉤;優化城鎮用地在地區和城市之間的配置,推進市場化的跨省換地和利益分享機制。

    三是盡快全面放開并鼓勵生育,積極構建生育支持體系和應對老齡化的制度和社會體系。人口因素變化緩慢但勢大力沉,中國少子老齡化問題已日趨嚴峻,若不抓緊調整將影響民族復興和大國崛起。

    來源:澤平宏觀


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